Il Primo Ministro greco Lucas Papademos riceve l'approvazione del governo su tagli al bilancio che corrispondono al 7% del Pil nei prossimi tre anni e su una ristrutturazione finalizzata a ridurre di €100 mld gli oltre €200 mld di debito detenuto dai creditori privati, atteso il voto del parlamento • Standard & Poor's declassa il merito creditizio di 34 banche italiane tra cui UniCredit a BBB+ da A, Intesa Sanpaolo a BBB+ da A e Banca Monte dei Paschi di Siena a BBB da BBB+, S&P anticipa "una redditività decisamente debole per le banche italiane nei prossimi anni" • La produzione industriale italiana aumenta a dicembre +1,4% da novembre +0,3%, oltre le stime degli economisti +0,5%, anche se i dati del quarto trimestre -2,1% suggeriscono che la terza economia della zona euro è entrata nella seconda recessione dal 2009 • I Btp decennali salgono per la quinta settimana consecutiva, il periodo di recupero più lungo in oltre cinque anni, la prossima settimana il Tesoro vende €4 mld di buoni al 6% con scadenza 2014 • L'euro cala dal massimo di due mesi contro il dollaro, il mercato azionario europeo cala dal massimo di sei settimane e l'azionario Usa registra la prima settimana di perdite del 2012 dopo che i ministri delle finanze europee non hanno concesso il pacchetto di aiuto necessario a prevenire il collasso economico della Grecia

martedì 12 luglio 2011

Market Comment - July 12

(Marco Bonelli) Were the last two weeks a fairy tale?

It almost feels unreal thinking about the powerful rally we have seen in eight trading days between June 27 and July 7, 2011 (yes, this year!):


A few positive surprises on the economic front lead to positive expectations for economic and earnings growth, China was fine, Greece was resolved, bonds sold off as money was shifted back into equities and overall investor's sentiment was quite on the negative side which just fueled the rebound. While sentiment turned considerably to the positive, the rest of the scenario was still intact until last Thursday, July 7, 2011. Now, two trading days later and a couple of percent off the top levels, it looks like the dark picture that dominated from beginning of May until middle of June never changed: another lousy labor report, doubts about global economic growth, questions about earnings growth, China is a question-mark (inflation continues to rise; also watch out for June Industrial Production and Q2 GDP to be released tonight), Europe is a mess, bonds once again pose as the safe haven and investors couldn't be more confused.

Let's talk about some sectors:

§  Basic materials and financials lead the rally last Thursday / basic materials and financials were the worst performing sectors on Friday and yesterday

§  Beside two consumer sectors (restaurants and textiles/apparel that broke out to new highs already some time ago), all those indexes, that broke out to new highs in the recent rally, fell back into their trading range: Dow Jones Transportation, defense, auto parts and rail/trucking.

§  Financials and banks in particular still trade below their five-months downtrend / financials are also one of the most discussed sectors in light of upcoming earnings

§  Technology/Hardware, Banks (ironically) and oil, gas refiners saw the biggest earnings revision to the upside in the last four weeks / insurance, auto & auto components (ironically) and materials saw the biggest revision to the downside.

The earnings season started quite on the negative side. Although AA beat revenue expectations, they were not able to meet even lowered earnings expectations. The company sounds optimistic about end market demand (except building and construction), but we are talking about earnings growth and it seems obvious that higher input cost put pressure on the bottom-line, something AA continues to see during Q3. Given that almost all previews during the last days were positive, this number is simply not enough. Beside that, five companies from the technology sector reported disappointing results and/or warned on Q3: NVLS, MCHP, AMSC, INFY and QSFT. This is just the first day and although most news were negative, nothing really bad happened yet and no high-profile company has reported yet, so let's sit tight and see what happens. Having said that, I still expect on average disappointing news from this earnings season and also expect stocks to react accordingly.

On the macro economic front, the trade deficit came in at the highest level since 2008 as exports fell slightly but imports jumped 2.6%. While this is generally not great news for the Dollar, the troubles in Europe and global growth worries weigh more and it looks like the Dollar Index finally broke out of the downtrend and moved above the 76 level. Looking at the inverse relationship between stocks and the Dollar, a strengthening currency usually doesn't bode well for the stock market.

Moving towards the opening here, investors get excited hearing rumors about bond purchases from the ECB and also China and buy all markets across the board, hoping that the fairy tale will return and the last two days were just a bad dream. We will find out soon.


(Marco Bonelli is the Managing Director - International for CL King & Associate in New York. The opinions expressed are his own)

4 commenti:

  1. Ben tornato Bonelli , alcuni video or sono si parlava di default di uno stato americano .
    Magari solo l'antipasto ?

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  2. Fine del QE2: perchè ha senso scommettere contro l'Italia (e l'Europa)
    di Matteo Olivieri

    Il periodo prolungato di bassi tassi di interesse, sta ora creando una situazione esplosiva che rischia di farli schizzare alle stelle. Quello che i crolli di mercato sembrano suggerirci, è che un maggior tasso di interesse è necessario: allo stesso tempo, esso è nocivo per quelle economie maggiormente indebitate, come quelle europee.

    continua>> http://matteoolivieri.blogspot.com/2011/07/fine-del-qe2-perche-ha-senso.html

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  3. ne parlano ora io ne avevo parlato qualche mese fa di default statali. e' ben piu grave in Europa comunque! se defalta la Grecia ciao EU euro e compagnia bella! Il fatto che sia perplesso sugli utili usa e' un hedge che uso visto che il pezzo giornaliero e' rivolto a investitori istituzionali. se potessi aprire il gas di piu' come a vloganza, sarei piu' bullish. I miei obbiettivi bullish di fine anno sono intatti! Cheers from London

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  4. Vista la situazione europea tutto sommato critica non è più probabile (rispetto al fallimento di uno o più stati) l'implementazione di una soluzione basata sulla liquidità come l'emissione di euro-bond con possibilità di buyback da parte dei singoli stati e/o della BCE dei titoli precedentemente emessi e conseguente svalutazione dell'Euro? In questo caso non sarebbe conveniente per l'investitore europeo rimanere investito in azioni europee/USA?

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