Il Primo Ministro greco Lucas Papademos riceve l'approvazione del governo su tagli al bilancio che corrispondono al 7% del Pil nei prossimi tre anni e su una ristrutturazione finalizzata a ridurre di €100 mld gli oltre €200 mld di debito detenuto dai creditori privati, atteso il voto del parlamento • Standard & Poor's declassa il merito creditizio di 34 banche italiane tra cui UniCredit a BBB+ da A, Intesa Sanpaolo a BBB+ da A e Banca Monte dei Paschi di Siena a BBB da BBB+, S&P anticipa "una redditività decisamente debole per le banche italiane nei prossimi anni" • La produzione industriale italiana aumenta a dicembre +1,4% da novembre +0,3%, oltre le stime degli economisti +0,5%, anche se i dati del quarto trimestre -2,1% suggeriscono che la terza economia della zona euro è entrata nella seconda recessione dal 2009 • I Btp decennali salgono per la quinta settimana consecutiva, il periodo di recupero più lungo in oltre cinque anni, la prossima settimana il Tesoro vende €4 mld di buoni al 6% con scadenza 2014 • L'euro cala dal massimo di due mesi contro il dollaro, il mercato azionario europeo cala dal massimo di sei settimane e l'azionario Usa registra la prima settimana di perdite del 2012 dopo che i ministri delle finanze europee non hanno concesso il pacchetto di aiuto necessario a prevenire il collasso economico della Grecia

mercoledì 21 marzo 2012

Market Comment - March 21

(Marco Bonelli) It's about the trend!

Yesterday's comments by BHP Billiton's management about "flattening" Chinese iron ore imports and steel production were one of the top topics discussed throughout the day. Most comments referred to the "law of big numbers" and expressed, that "it's not surprising", "it's already known", "it's not a shock" or that "it's not difficult to understand". While these are all valid comments they leave out the change in the trend, investors got used to.


Market participants easily get used to trends, the longer they last, the more you try to hang on to it and come up with explanations that defend the trend, even if new developments suggest a departure from the trend.

Chinese GDP growth, Chinese commodity imports, CAT's machinery retail sales, AAPL's earnings and revenue beat, iPhone and iPad sales in the first three days, US corporate earnings - while AAPL continues to be in a world of its own, all other examples showed healthy and strong growth trends until end of last year but data from the last months shows a dramatic deceleration of the uptrend. Sure, nominal data is still quite impressive but unless the trend resumes within a matter of months, will a sharp slow-down of growth or even a flat performance be perceived favorably?

The answer to this question comes down to the battle between liquidity and fundamentals. Liquidity wins as long as fundamentals don't change. Once fundamentals change, liquidity only has a temporary effect and fundamentals eventually come out as the winner!

It certainly needs more data and more time to show any change in fundamentals, to show that the perception of current fundamentals is wrong or to show that expectations for fundamentals are not realistic. Until then the well-known and favorable trend gets defended and liquidity dominates the picture as more and more players embrace the asset allocation switch out of bonds into stocks, more and more money on the side-lines gets invested in most attractive asset class (stocks) and as performance pressure forces all those who recently turned bullish to get into the game (8 trading days left for this month and this quarter).

Within that game, the SPX successfully defended the 1400 level, lead by financials and retailers and the Nasdaq, driven by the technology sector clearly outperformed - basically the same good old trend!

Trade well.


(Marco Bonelli is the Managing Director of International for CL King & Associates in New York. The opinions expressed are his own.)



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